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HypoVereinsbank Underperformer
13.06.2005
LRP
Olaf Kayser, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, bewertet die HypoVereinsbank (HVB)-Aktie (ISIN DE0008022005 / WKN 802200) mit "Underperformer".
Die Führungsgremien von HVB und UniCredito hätten sich am Wochenende auf einen Übernahmepreis für die HBV von 15,4 Mrd. Euro (rund 20,50 Euro je HVB-Aktie) verständigt. Die Übernahme erfolge im Rahmen eines Umtauschangebots, wobei UniCredito 5 eigene Aktien für jede HVB-Aktie zahle. Für die endgültige Übernahme bedürfe es einer Zustimmung der UniCredito-Aktionäre auf der außerordentlichen Hauptversammlung am 27.07.2005.
Durch den Zusammenschluss entstehe eine führende europäische Bank im Herzen Europas (Italien, Deutschland, Österreich und Osteuropa) mit 7.000 Geschäftsstellen in 19 Ländern und 28 Mio. Kunden. Die Synergieeffekte sollten jährlich bei rund 1 Mrd. Euro vor Steuern (90% Kostensynergien) liegen und erstmals im Jahr 2008 vollständig realisiert werden. Die Restrukturierungskosten würden mit 1,35 Mrd. Euro angesetzt und komplett im laufenden Jahr gebucht.
Das Angebot für die HVB-Aktionäre sei nicht besonders attraktiv. Die Prämie auf den fairen Wert der Analysten von 18,50 Euro betrage lediglich rund 10% und gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag nur 2%. Hinzu komme, dass das Ausführungsrisiko (sinkender Kurs der UniCredito-Aktie) bei den HVB-Aktionären liege und deren Angebot schmälern würde. Auf Grund des Risikos würden die Analysten mit Gewinnmitnahmen rechnen, die zu schwächeren HVB-Kursen führen dürften.
Die Analysten der LRP bestätigen ihr "Underperformer"-Rating für die HypoVereinsbank-Aktie mit einem Kursziel von 12/2005 von 18 Euro.
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